El REM volvió a recalibrar la inflación esperada y volvió a empujar hacia arriba la estimación de desocupación

Los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que difunde el Banco Central de la República Argentina (BCRA) corrigieron al alza, por segundo relevamiento consecutivo, sus proyecciones para septiembre y, sobre esa base, volvieron a estirar la trayectoria de inflación esperada hasta diciembre de 2026. En concreto, la mediana de respuestas arrojó un 1,9% de variación mensual de precios para el noveno mes del año, una décima por encima de la encuesta previa, y una inflación acumulada del 30% para el cierre de 2026.

Una inflación mensual que se mantiene por encima del 1,5%

El recorrido esperado para los precios muestra subas mensuales durante todo el período: 1,9% en septiembre, 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre. Para los primeros meses de 2027, los analistas consultados calcularon un 1,6% en enero, otro 1,6% en febrero y un 1,7% en marzo. Se trata de variaciones de precios generalizadas que, en la lectura del propio relevamiento, no distinguen entre bienes estacionales, regulados (tarifas de servicios públicos y combustibles con valores fijados por el Estado) ni de comportamiento volátil.

La inflación núcleo, la que mira el BCRA para decidir tasas

La estimación para septiembre de la inflación núcleo —el indicador que excluye precios regulados y bienes y servicios con comportamiento estacional, y que suele ser la variable de referencia para la política monetaria del Banco Central— también se ajustó al alza y va en línea con lo calculado por el grupo de diez participantes con mejores antecedentes de aciertos, identificado como Top 10. La mediana de respuestas se ubicó en 1,8% mensual, también con un alza de 0,1 puntos porcentuales respecto del REM previo. Ese mismo Top 10 coincidió con la estimación general del 1,9% para la inflación general de septiembre.

El dólar mayorista esperado para fin de 2026 se acerca a $1.614

En el frente cambiario, el REM arrojó para octubre una cotización esperada de $1.545 por dólar mayorista, unos veinte pesos por debajo de la encuesta anterior, mientras que para diciembre de 2026 la proyección se mantuvo en 1.614 pesos. Esa cifra, vale aclarar, implica un incremento interanual del 11,5% y es marginalmente inferior a la estimada por el Top 10, que la calculó en 1.602 pesos. Cabe recordar que se trata de pronósticos, no de valores efectivamente operados en el Mercado Libre y Cambiario (MLC, la plaza donde se negocia la cotización de referencia del dólar en el país).

La desocupación prevista vuelve a subir y queda en 7,7% para fin de 2026

Las estimaciones del mercado laboral también fueron revisadas al alza. Para el tercer trimestre de 2026, los participantes ubicaron la tasa de desocupación en 7,5% de la población económicamente activa (PEA, esto es, quienes tienen más de catorce años y están en condiciones de trabajar, estén ocupados o buscando empleo), con una corrección de 0,2 puntos porcentuales respecto del REM previo. Para el cuarto trimestre, en tanto, anticiparon un 7,7%. El Top 10 fue más cauto y proyectó 7,6% y 7,9%, respectivamente, en ambos casos por encima de la mediana general.

En términos de comparación interanual, la inflación mensual esperada para septiembre, del 1,9%, se ubica por encima del 1,5% estimado para igual mes del año anterior según el REM difundido en esa oportunidad, lo que da cuenta de un proceso de desinflación todavía incompleto. Falta, no obstante, confirmar cómo impactarán en los próximos relevamientos eventuales ajustes de precios regulados y la evolución real del tipo de cambio en el MLC durante el último tramo del año.